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电价不涨煤价难降煤电贴身肉搏仍难避免

发布时间:2019-10-13 05:17:23

  电价不涨 煤价难降 煤电贴身肉搏仍难避免

  如果煤炭行业08年的经历用"大喜大悲"来形容的话,电力行业的表现只能是彻头彻尾的"悲剧"。

  对于明年经济下滑,两个同为强周期性的行业都已经有了心理预期,也有了相应的应对策略:在电价上涨无望的情况下,电企只能进一步压低煤价;而煤炭企业则会针锋相对--减产保价。

  尽管"市场煤"和"计划电"的纷争已经延续了多年,在09年经济走软的形势下,二者贴身厮打仍难避免。

  经济回落拖累煤电行业

  2008年煤炭价格和其他大宗商品一样,坐上了"过山车",平均价格波动幅度达到500元/吨以上。从秦皇岛煤炭价格走势来看,总体上呈现前4个月稳步上涨,5月至7月加速上涨,8月之后逐步回落,10月份开始加速下滑的态势。

  煤炭企业在今年8月以前也都赚得盆满钵满。尽管国家发改委对电煤价格两次明令限价,但这并不妨碍煤炭企业在资源紧张时通过各种手段取得更多的收益。即使是价格开始回落后,煤炭上市公司前三季度的业绩也非常夺人眼球。Wind统计显示,A股23家煤炭企业除安源股份(600397)外,所有公司均实现盈利,其中盘江股份(600395)归属于母公司净利润大增768.8%。23家煤炭企业前三季度共实现净利润520.23亿元,比去年同期的 280.68亿元增长了85.3%。

  明显的市场转折出现在10月以后。据了解,就在9月底,华东地区的动力煤价格还稳中有升,9月份秦皇岛煤价虽然逐周下滑,但跌幅与其他大宗商品同期的跌势相比已是非常温和。可10月份以来,国内煤价下跌速度陡然加快,11月份甚至连续三周周跌幅达到100元/吨左右。到12月煤价跌幅有所企稳。

  导致10月份煤价加速下滑的最主要原因在于10月份以来电煤需求的急剧下降。

  2008年的电力行业前有煤价大幅上涨带来成本压力急剧增加,后受电力需求下滑,机组利用小时数下降拖累,预计全年全行业亏损将达700亿元。

  据Wind统计,今年前三季度,54家电力上市公司中,有22家出现亏损,净利润同比下降的公司达到41家,其中多数为火电类公司。而今年两度上调电价也并未完全覆盖成本的上升。仍无法摆脱亏损的局面。

  衔接会再现煤电"顶牛"

  正在福州举行的煤炭产运需衔接会再现煤电"顶牛"状况,来年电煤的供求情况成为双方争执的焦点。

  "现在经济回落,国内电力需求下滑这么厉害,不仅火电机组利用小时下滑,也会拖累电煤用量,对电煤价格亦有负面影响。"福州一家电厂的人士对表示,现在电厂的煤炭库存很充足,上个月都维持在40多天,最近北方大幅降温,取暖用煤分流了一部分,但库存仍在20天以上。

  此外,电力企业认为明年铁路运力对煤炭供应的制约将大为缓解。而支撑煤炭价格像08年这样"疯涨"的基础将不复存在。

  但煤炭企业也有自己的"锦囊妙计"--减产,这是在煤炭衔接会上听到最多的呼吁。

  "这也是符合逻辑的,今年从年初雨雪冰冻灾害开始,煤炭供应就一直处于紧张状态,国家领导人甚至亲自下煤矿视察生产情况,所以煤炭企业都铆足了劲儿干了大半年,现在市场也弱了,乘机对机器进行检修,给人员放放假也是情理之中的。"煤炭运销协会一位人士表示。

  但这样一来,煤炭库存的消耗,尤其是坑口库存就会下降得比较快。据一位业内人士介绍,目前西北地区的坑口库存量很低,他表示现在大家都只盯着秦皇岛和电厂的库存,实际上每次煤炭供应紧张都是从坑口库存下降开始的,社会库存在一段时间内可能在高位,但如果坑口的供应跟不上,很快就会出现供给不足的情况。

  尽管如此,一些煤炭企业还是"嗅"到了业内恶性竞争的气息,毕竟现在下游需求的回落是有目共睹的。为了不重蹈98年企业竞相压价,全行业陷入亏损的覆辙,有企业提出了"三不原则",即低于成本不生产,没有合同不发煤,货款回收不及时不供货。

  明年三月份是关键时点

  煤炭企业人士则认为,并不看好明年的煤炭价格,至少市场价格应该还有向下的空间。他同时表示,明年三月份将是一个关键的时间点,从那时的市场情况将可以大致看出煤炭行业全年的形势。

  据介绍,从今年年底到明年三月,是"两节、两会"的关键时间,期间从中央到地方政府都会狠抓煤矿生产安全,大部分小煤矿将被限产,市场供应急剧下降。如果这时煤炭供应出现局部紧张,价格回升,甚至小煤矿复产,就说明市场需求情况并没有想象的糟;但如果这三个月的时间都无法充分消化库存量,全国煤炭的库存量还居高不下,煤炭行业就将面临很大的问题了。

  而对于电力企业来讲,明年将享受到几个确定的利好。首先是采购电煤的平均价格比今年会有所下降;其次,中国进入降息周期则有利于减轻电力行业的财务费用压力;增值税转型也将让作为资本密集型行业的电力业受益。根据银河证券的测算,预计2009年电源投资额为2327亿元,并假设其中的45%为设备购置费,增值税率17%,计算得到可抵扣的增值税优惠总金额为152亿元。

  不过,中金公司的研究报告认为,2009年电力财务成本降低的影响有限。多数发电商的有息负债率超过50%,但仅有20%-50%的债务为浮动利率。乐观预期,50%的贷款为浮动利率,2009年全年分享108个基点下降带来的财务费用节约,测算显示,仅可增加上市公司2009年每股收益 0.01元左右,或1%-6%。

  而同时,明年发电量下滑几乎是板上钉钉。有研究员预计明年发电量状况将比07年差,机组利用小时下降6%,单位机组的发电量累计较07年下滑超过10%。电力企业更是悲观地预期明年电价还可能回落,这从今年内蒙古等省区降电价促重工业回暖已经可以看出端倪。而这也正是电力企业最担心的。

  来源:中国证券报

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